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【5月】能源化工期货月报

来源:华鑫期货有限公司 能源化工期货月报 能源化工期货 5月能源化工期货月报

   一、行情回顾


  1、我国能源化工商品市场情况


  2019年4月下旬与4月中旬相比,流通领域重要生产资料市场价格变动情况(2019421-30日)

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  数据来源:国家统计局中国经济景气监测中心,卓创资讯


  1、原油生产加快,进口略有增加,价格震荡上行


  3月份,生产原油1654万吨,同比增长2.1%,增速比1—2月份加快1.6个百分点;日均产量53.4万吨,比1—2月份日均增加1.4万吨。1季度,生产原油4735万吨,同比增长0.6%,去年同期下降2.0%,增速由负转正。


  2、原油进口略有增加


  3月份,进口原油3934万吨,同比增长0.4%。1季度,原油进口量同比增长8.2%。

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  二、宏观数据


  1、中国PMI指数


  制造业采购经理指数升至景气区间


  2019年4月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%,比上月回落0.4个百分点,继续保持在扩张区间。


  从分类指数看,在构成制造业PMI的5个分类指数中,生产指数和新订单指数高于临界点,原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数低于临界点。


  生产指数为52.1%,比上月回落0.6个百分点,位于临界点之上,表明制造业生产扩张步伐有所放缓。


  新订单指数为51.4%,比上月小幅回落0.2个百分点,位于临界点之上,表明制造业市场需求总体稳定。原材料库存指数为47.2%,比上月下降1.2个百分点,位于临界点之下,表明制造业主要原材料库存量有所回落。


  随着国家支持实体经济发展的简政减税降费政策逐步落地,供需两端有所回暖。但世界经济增长有所放缓,进出口动力仍显不足。

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  2、中国企业营业收入


  2019年一季度,全国规模以上文化及相关产业5.5万家企业实现营业收入19799亿元,按可比口径计算,比上年同期增长8.3%。


  分行业类别看,文化及相关产业9个行业中,有8个行业的营业收入实现增长。其中,增速超过10%的行业有5个,分别是:新闻信息服务营业收入1454亿元,比上年同期增长20.9%;文化投资运营95亿元,增长13.3%;创意设计服务2532亿元,增长12.5%;文化传播渠道2540亿元,增长11.5%;内容创作生产4669亿元,增长10.1%。


  3、中国 3 月 CPI,PPI


  2019 年 3 月份中国 CPI(居民消费价格指数)同比增长 2.3%,预期 2.3%,前值为 1.5%,CPI 环比下降 0.4%。成品油两次调价,汽油和柴油价格同比分别上涨 3.6%和 4.0%;PPI(工业生产者出厂价格指数)同比增长 0.4%,预期 0.4%,PPI 环比上涨 0.1%。石油和天然气开采业 PPI 同比上涨9.7%;石油、煤炭及其他燃料加工业上涨 3.5%。(国家统计局)


  居民消费价格CPI一季度平均上涨1.8%,延续了温和上涨的态势。工业生产者出厂价格平均上涨0.2%,保持小幅上涨的趋势。3月份当月CPI涨幅略有扩大,同比上涨2.3%,工业生产者出厂价格小幅上涨0.4%。从价格的变化我们也能发现,市场供求关系在平衡改善,在供给比较充分、供给质量提升的情况下,价格涨幅略有扩大,这说明整个市场需求在改善。


  4、中国 3 月外贸进出口


  以美元计,中国 3 月出口同比增 14.2%,预期增 6.5%,前值降 20.7%;进口降 7.6%,预期增 0.2%,前值降 5.2%。今年一季度,我国外贸进出口总值 7.01万亿元人民币,比去年同期增长 3.7%;贸易顺差 5296.7 亿元,扩大 75.2%。(4月 12 日周五,中国海关总署)


  5、1-3 月中国乘用车产销


  1-3 月乘用车产销分别完成 522.7 万辆和 526.3 万辆,同比分别下降 12.4%和 13.7%,降幅同样比 1-2 月分别缩小 4.4 和 3.8 个百分点。3 月新能源汽车产销分别完成 12.8 万辆和 12.6 万辆,比上年同期分别大增 88.6%和 85.4%。(中汽协数据)


  6、我国一季度GDP


  增长6.4%,明显好于市场预期,市场预测有的是6.2%,有的是6.3%。


  7、1-3月全国城镇失业率


  1、2、3月份全国城镇调查失业率分别是5.1%、5.3%、5.2%,3月份全国城镇调查失业率比上个月回落0.1个百分点,就是从5.3%回落到5.2%。整个一季度来看,全国城镇新增就业324万人,完成全年目标任务的29.5%,就业形势总体稳定。


  一季度全国居民人均可支配收入实际增长6.8%,这个速度比上年同期加快了0.2个百分点,一季度GDP的增速是6.4%,所以收入增长跑赢了GDP。而且城乡居民收入差距在缩小,城乡居民人均可支配收入比值是2.53,比上年同期下降0.02。


  8、猪价继续上行


  4月全国22省市生猪均价同比上涨47.9%。


  9、美国3 月名义 CPI


  同比增长 1.9%,超过预期的 1.8%,但剔除食品与能源后的核心 CPI 同比增长 2%,低于预期和前值的 2.1%。


  10、美国非农就业


  美国劳工部周五数据显示,美国4月非农就业人数新增26.3万,超出市场预期的19万。继三月份的利好数据,非农就业数据进一步超预期。美国4月制造业PMI52.8%,不及前值55.3%,进口和新出口订单指数跌破荣枯线。


  三、热点事件


  1、美国与伊朗


  美国总统特朗普正式宣布,将伊朗伊斯兰革命卫队 IRGC 列为外国恐怖组织,这是美国首次将以国家的武装力量列为恐怖组织。伊朗国家最高安全委员会晚间宣布,将美国中央司令部及驻西亚军队认定为恐怖组织。


  4月22日周一,特朗普政府宣布不再延续对伊朗原油出口的豁免政策,5月2日起生效。目的是将伊朗原油出口降至零。面对65美元压力位下方,原油理应处于调整阶段,而这突入其来的讯息,使得敏感的市场投资者迅速做出反应,周一大幅上涨突破65美元,当日涨幅2.53%,周二4月24日WTI最高至66.6美元/桶。


  然而,美东时间26日周五上午,特朗普表示:“汽油价格会下跌。我已经通话告知OPEC,我说:“你们必须降低它们,必须降下来,汽油要跌下来。”对于此时正处于冲高后调整阶段的WTI原油来说是重大利空讯息,价格处于相对高位时,震荡幅度较大大,市场对特朗普的再次喊话做出反应,周五当日跌幅达到3.55%,收62.8美元/桶。

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  而之后俄罗斯总统普京否认沙特及其他OPEC成员有意退出减产协议,并表示沙特“不太可能”抛弃协议。普京周六表示,OPEC+成员遵守减产协议,“我们在OPEC+内部答案成了协议,我们履行协议。我们没有任何来自沙特阿拉伯和其他OPEC成员国的消息,显示他们准备好要退出协议。”


  伊朗当前原油产能约为100万桶/日,远低于美国宣布退出伊核协议前的约250万桶/日。


  2、美国与沙特


  3月沙特产量下滑至979万桶/日。伊拉克3月从负减产执行率一跃成为减产执行率94%的国家。OPEC原油总体产量降至3002万桶/日。123月减产执行率分别达到89%,103%,154%。


  沙特能源部长法利赫在美国白宫的重大决策宣布后发表声明称,沙特将与其他产油国协调,来确保原油消费者得到充足供应,同时确保全球原油市场不会失衡。


  美国总统特朗普也在社交媒体肯定了沙特的表态,并称“在全面制裁伊朗原油的框架下,沙特和OPEC其他国家将补充多于原油流(oil flow)差量的供应量。”


  3、美国对欧盟征新关税


  当地时间 4 月 9 日,美国总统特朗普在社交媒体上宣布,美国将对价值 110亿美元的欧盟产品征收关税。据俄罗斯塔斯社和美国 CNBC 网站 4 月 9 日报道,美国贸易谈判代表办公室周一在其网站上公布了一份欧盟产品清单,包括大型商用飞机和零部件,乳制品和葡萄酒,拟对这些产品加征新关税,作为美国回应欧盟对空客补贴的报复措施。


  4、俄罗斯对油价


  俄罗斯总统普京周二称,俄罗斯反对油价不受控制的上涨,对当前油价水平大致满意。OPEC 和俄罗斯等其他 OPEC 产油国在去年晚期决定自今年 1 月 1 日开始联合减产 120 万桶/日,一促进油市供需平和和提振油价,目前该减产协议期为半年,按照该协议俄罗斯需承担 22.8 万桶/日的减产义务。

  俄罗斯能源部长诺瓦克周二称,如果预期今年下半年石油市场将恢复平衡,则无需延长与 OPEC 的全球石油减产协议。俄罗斯将密切关注石油市场形势,并正在考虑所有选项。6 月 OPEC 会议将作出是否延长减产的决定。


  5、美联储保留加息空间


  美国总统特朗普本人曾多次公开抨击美联储,认为美联储政策不利于美国经济扩张。在 3 月 19 日至 20 日的议息会议上,联邦公开市场委员会(FOMC)一致投票决定维持 2.25%-2.5%基准利率不变。在最新的“点阵图”中将 2019 年加息次数预测降至零,暗示年内不再加息,同时表示从 5月起将放缓缩减资产负债表的步伐,并在 9 月底停止缩表。当地时间周三(10日)公布的会议纪要显示,美联储官员一致认为,经济前景存有较高不确定性,对进一步加息保持“耐心”是合适的,大多数官员认为今年应维持利率不变,但有些官员认为,若经济如预期继续增长,今年晚些时候加息是合适的。分析人士认为,美联储的会议纪要保持了灵活性,为继续加息保留了空间。


  6、中美贸易磋商


  4 月 3 日至 5 日,中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦在华盛顿共同主持第九轮中美经贸高级别磋商。双方讨论了技术转让、知识产权保护、非关税措施、服务业、农业、贸易平衡、实施机制等协议文本,取得新的进展。双决定就遗留的问题通过各种有效方式进一步磋商。


  四、原油

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  现阶段道指整体处于26000上方,27000前高下方,26500一线调整阶段,周三跌162点,周四跌122点最低回落至26180,周五收26504点。


  美股道指表示投资者对美国经济的预期,而原油价格的涨跌则是反应经济需求的一种重要商品指标,所以原油的需求面可以参考美股道指的走势。图6中WTI原油价格走势与美国道琼斯指走势呈现很高的同步性。在时间点上它们表现出同涨同跌的一致性。尤其明显的是美股在18年12月底的反弹带动WTI原油走出了价格低谷形成V型底部。

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WTI突破65美元后再次小幅冲高回落,然而特朗普的喊话对市场造成了恐慌影响,进一步使得原油价格下跌幅度扩大,主力1906合约4月26日周五当日跌2.31美元,跌幅3.55%,收62.8美元/桶。5月2日周四跌2.08美元,幅3.27%,收61.54美元/桶。Brent主力1907合约收70.78美元/桶。

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   EIA库存:截至4月26日当周,美国原油库存增加993万桶至4.71亿桶。美国汽油库存减少117万桶至2.27955亿桶,馏分油库存减少36万桶至1.27691亿桶。当周原油净进口量减少66万万桶/日。炼厂产能利用率上升1.3%至88.9%。当周美国国内原油产量1228万桶/日。


  IEA:国际能源署IEA称今年第二季度油市预计出现温和供应短缺,OPEC拥有大量缓冲空间,能够在供应收到影响时防止价格大涨。IEA将2019年全球原油需求增速维持在140万桶/日。IEA月报显示2月OPEC减产执行率为94%,非OPEC为51%。


  Baker Hughes:截止5月3日当周,美国石油活跃钻机数增加2座至834座,上周为减少20座。


  CFTC报告:截止4月30日当周,对冲基金增持美国原油期货及期权净多头寸。投机客增持纽约和伦敦两地的原油期货和期权净多头头寸18689手至308130手。


  OPEC:石油输出国组织OPEC下调今年全球对其石油需求的预估,OPEC称因竞争对手增产使得OPEC减产协议将延迟到OPEC在月报中称2019年全球对OPEC原油需求均值为3046万桶/日。


  行业情况:由于二叠纪盆地和北达科他州的贝肯油田产量增加,整体周度原油产量攀升至1200万桶/日的记录新高。美国生产勘探企业E&P报告显示,今年资本支出下降6%。


  总结:近期WTI原油冲高回落。近期中美贸易磋商的持续利对油价造成利多,美国制裁伊朗原油出口使得市场出现供需缺口后投资者做多油价。上周特朗普喊话使得原油回调幅度变大,并且本周美国原油库存大幅度超预期增加,导致近期价格波动幅度剧烈。未来夏季下游用油需求高峰或使得原油需求量逐步增多,未来OPEC原油产量得到控制,后市或再配合6月的OPEC减产会议从而继续做多油价。


  操作策略:短线WTI下跌幅度过大,后市或反弹修复,短线建议60美元支撑逢低做多思路。中长线考验65美元压力,且全球经济放缓预期暂未回转,建议保持观望。


  五、沥青

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  上周沥青1906跌破前期支撑位3570附近后小幅反弹,最低至3554,收盘3610元/吨。之前推荐沥青多单减仓观望。从上周看,周一高开后横盘整理,并未出现下跌现象,此时多单应继续持有,做好止盈止损。本周一自上周上涨后冲高回调后再次逐步下跌,短线支撑3550一线,周二1906合约收盘价3608元/吨。沥青远期1912合约收3634元/吨,远期升水26元/吨。


  重点数据:全国出厂价格持稳,重交沥青东北报3350-3560元/吨,山东报3430-3530元/吨,华南报3550-3600元/吨,华东报3550-3600元/吨。


  行业情况:4月沥青厂商计划排产量大幅增加,随着天气转好与回暖,下游道路开工逐步恢复。外加生产企业库存较低,贸易商炒作气氛偏强,使得沥青价格回调幅度较小。


  沙特阿美暂停了全球最大海洋油田萨法尼亚油田的生产,其主要为重质原油,油田停产和炼厂检修使得重质石油供应紧张,另外美国制裁伊朗,意将其原油对外出口削减至零,美国制裁委内瑞拉导致马瑞油价格走高,马瑞油作为我国沥青生产的主要原材料,一季度到港量有限,且其成本上升助涨了我国沥青价格,短期内供应偏紧导致沥青成本上升问题或难改善。


  总结:3月沥青厂商计划排产量大幅增加,而随着天气转好与回暖,下游道路开工逐步恢复带动商贸商去库存,对沥青形成利多。外加生产企业库存较低,贸易商炒作气氛偏强,并且近期原油价格持续偏多及成本上升对沥青形成较强支撑,在化工品集体回调的格局下,沥青价格回调幅度较小,且一季度马瑞油到港量有限,原油价格上涨其成本上升推动了沥青价格上升,短期内供应偏紧和成本上升或导致沥青价格处于高位。


  操作策略:外盘原油继续大幅回调,短线存在回落风险,建议保持观望。


  六、甲醇

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  本月郑醇MA1909上涨,当日期价收于2465,较上一个月下跌23,成交量142.4万,持仓量140.7万,+104万。4月份春检力度相对集中,但是安全环保事故利空影响发酵导致内地去库不及预期、反而库存小涨。南京惠生烯烃装置投产时间推迟、进口数量超预期增加导致港口库存高位且后期依旧存在积累预期。


  现货价格:山西地区甲醇市场整理为主,主流企业出厂稳在2230-2350元/吨,晋城主流集中在2300-2310元/吨;临汾主流稳至2230-2250元/吨现汇;大同地区成交价格稳定在2350元/吨出厂;长治零售价格在2350元/吨。企业出货不畅,预计后期一般。


  库存:截至4月25日,江苏甲醇库存在61.73万吨(不加连云港(601008)地区库存),较上4月18日上涨3.48万吨,涨幅在5.97%。浙江江苏等地少数下游工厂持续从太仓地区补货。目前整体江苏可流通货源在14.6万吨。浙江(嘉兴和宁波)地区甲醇库存在20.75万吨,较4月18日涨0.84万吨,涨幅在4.22%,近期到港货物多以进口货物为主。整体浙江可流通货源在0.7万吨。目前华南(不加福建地区)地区甲醇库存在9.83万吨,比4月18日减少3万吨,降幅在23.38%。福建整体可流通货源在2.6万吨。


  开工率:3-5月一直是甲醇传统检修季节,近期甲醇开工率虽然相比往年仍处高位,也明显较前期出现回落。具体装置方面,内蒙古荣信90万吨/吨装置4月7日停车检修30天。内蒙古新奥达旗二期60万吨/年装置计划4月10日停车检修15天。内蒙古易高30万吨/年装置计划4月10日开始停车检修20天。内蒙古西北能源30万吨/年装置计划4月20日开始检修。青海桂鲁80万吨/年甲醇装置开车时间推迟。


  消息:前期OPEC缓解全球原油供需局面,美国制裁伊朗直接激起市场看涨情绪,有了减产的良好基础,美国制裁伊朗作为触发器,直接促使油价突破前期震荡区间,创造新高。最近两天,油价出现回调,主要受美国原油库存增加影响。在原油强势的情况下,下游化工品出现不同程度的下跌,主要是因为原油价格上涨通过成本、库存、消费三条机制影响化工行业盈利,目前甲醇库存增加,在库存增加,下游需求疲弱的大背景下,即使原油上行,也难以拉动其价格。


  总结:近目前短期有上游的复产和减产,中期有外盘的增量及烯烃投产,长期则有安全生产与环保管理等影响因素,在操作上短期偏空看待,但要关注久泰 MTO 装置能否顺利开车,同时需要关注价格能否突破甲醇的安全边际生产成本。甲醇周五经历近一周的横盘行情之后开始了增仓放量下跌的行情,期价多次尝试突破2470附近的压力位失败之后最终还是被空单掌握了的主动权。


  操作建议:甲醇1909大幅下探,期价波段上2600一线是反弹的强压力,2400是支撑,波段空单2400止赢,谨慎追空。轻仓接多,控制仓位。


  七、PTA

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  郑商所PTA1909合约4月29日夜盘下跌4元/吨,收于5956元/吨,日间成交量达1535508手,较上一个月增加108.8万手,持仓量为1495580手,较上一个月增加89万手。多头前20名持买单量402191手,较前一交易日减少6046手,空头前20名持卖单量564991手,增加16433手。从基本面来看,五一节前暂无新的PTA装置检修或复产安排,近期PTA综合开工率维持稳定;下游工厂开工变化不大,聚酯工厂及江浙织机开工负荷继续保持前期水平,在降价促销的带动下近两日聚酯市场交投情况稍有回暖,涤纶长丝产销率连续两天超过100%。


  现货报价:受供应增加预期压制,亚洲PX价格继续回落,报至928-948美元/吨,按加工费500元折算PTA完税成本约在5340-5440元/吨,PTA加工费扩大至1400-1620元/吨。


  消息面: 美国取消对进口伊朗原油的国家和地区豁免从5月初开始生效。伊朗外交部长javadzarif周三称,伊朗计划继续向外国买家出售石油,并警告说,如果美国试图阻止通过霍尔木兹海峡销售石油,将面临未知后果。 美国本周表示,将结束对所有伊朗原油买家的制裁豁免。石油输出国组织(OPEC)第三大产油国伊朗受到美国的制裁已有六个多月,但包括中国和印度在内的几个主要伊朗原油买家直到本周仍获得暂时豁免。不过,从5月开始,这些国家必须停止从伊朗进口原油,否则将面临制裁。


  开工率:节前下游聚酯开工率维持高位,但随着洛阳石化以及洛阳实华下周的停车检修,聚酯开工率将会受其影响小幅下滑至90%附近。另外,涤纶长丝产销表现平淡,开始显现疲态,而从库存数据来看,涤丝市场整体库存集中在15-23天,库存整体居高不下也成为下游弱势的一大因素。具体产品方面,POY库存集中在6-11天,FDY库存至12-17天附近,而DTY库存则至23-29天左右。


  总结:中长期看,二季度需求能否支撑,是决定PTA价格方向的关键。由于一季度需求透支,预计二季度需求不如预期乐观。外需三月份已经基本释放完毕,内需5-6月份也正值淡季,需求回调预期较为浓厚。目前聚酯的状态尚可,开工维持高位,低库存、高现金流的状态;但是终端织造端呈现出不乐观的状态,各地主要织造基地都出现了出货慢、库存增加、利润薄或亏损等情况,二季度需求或将对PTA价格形成较大拖累。供应端,高加工费的刺激下,部分PTA工厂检修计划有可能推迟,前期检修的装置也将陆续重启,供应有小幅增加预期。整体二季度供需并没有原先预期的那么乐观。


  操作策略:PTA909暂时观望,下方关注5950元/吨,上方关注6050元/吨。

 

  能源化工组

  分析师:刘致源

  从业资格编号:F3046118

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