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【5月】农产品期货月报

来源:华鑫期货有限公司 农产品期货月报 农产品期货 5月农产品期货月报

   一、本月农产品(000061)行情回顾

  1、豆菜粕类

  截至本月月底,连粕月成交量2830万手,持仓量217万手,开盘于2577元/吨,收于2569元/吨,本月较上一交易月下跌3元/吨,跌幅0.12%,较上一交易月增仓约70万手。本月菜粕月成交量1407万手,持仓量58万手,开盘于2180元/吨,收于2183元/吨,较上个月上涨3元/吨,涨幅0.14%,较上个月增仓23万手。

2、玉米

   2、玉米

  本月玉米呈现低开高走的态势,最终收于1916元/吨,开盘于1845元/吨,本月大连玉米月成交量约1348万手,持仓量约125万手,本周较上月上涨72元/吨,涨幅3.90%,较上一交易周增仓约10万手。

3.白糖

   3.白糖

  截止本月郑糖月成交量2442万手,持仓量59万手,开盘于5043元/吨,收于5122元/吨,本月较上一交易月上涨75元/吨,跌幅1.49%,较上一交易月增仓约12万手。

二、基本面分析

   二、基本面分析

  1、新闻与资讯 1. 大豆振兴:扩面更要提质今年中央一号文件提出“实施大豆振兴计划”,这是深入推进农业供给侧结构性改革、推进种植业结构调整的重要举措之一。大豆振兴,不仅体现在种植面积的扩大等数量指标,更在于产业质量的整体提升。为此,既要稳定恢复大豆种植面积,也要在科研上加快优质、高产大豆品种选育,提高大豆品种的适应性、高产性和优质性,培育更多大豆企业、合作组织,提高大豆生产经营的组织化程度和水平。

  2.玉米产业高质量发展需“四个转变”中国农业科学院作物科学研究所研究员李少昆表示,高生产成本带来的高价格,产品质量不优、专用率低,单产水平有待提高,分散农户经营组织造成生产机械化和规模化程度低,是当前影响我国玉米产业高质量发展的主要因素。要解决这些问题,需要四个转变:数量高产型向优质高产协同型转变,物质高投入、资源高消耗、环境高代价向物质消耗节约型绿色生产方式转变,由分散农户的微型经营向经营主体规模化、集约化生产转变,传统手工栽培和半机械化生产向全程机械化、信息化现代作物生产方式转变。

  3.最新发布的2019年《中国玉米市场和淀粉行业年度分析及预测报告》(以下简称《报告》)显示:我国农业供给侧结构性改革初显成效,玉米首次出现年度内的产不足需。《报告》指出,2018年继续降低玉米补贴,引导玉米种植面积的减少;与此同时引导玉米深加工产能增加,使得需求快速增长。并在2018年度首次出现当年玉米产不足需的情况,去库存效果明显。自2018年开始新建的玉米深加工项目陆续投产。

  2.供需分析

  白糖

  根据USDA预估,2018年度全球白糖产量为194,574千吨,需求为174,950千吨,预测年度供需缺口为2018年度中国供需缺口为6,611千吨。

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   豆粕

  根据USDA2019年04月份月度报告预计:全球大豆预测年度供需缺口为11.47百万吨,环比减少0.12百万吨。从季节性来看大豆供需缺口较近5年处于平均水平。全球大豆预测年度产量为360.58百万吨,环比增加0.5百万吨,季节性来看产量位于较高水平,需求为349.11百万吨,需求环比增加0.62百万吨,季节性来看需求位于较高水平,供需缺口为11.47百万吨,比上年度同期相比增加8.38百万吨。

【5月】农产品期货月报

   菜粕

  根据USDA2018年12月份月度报告预计:全球菜籽产量为72.34百万吨,需求为69百万吨,预测年度供需缺口为3.34百万吨,同比减少2.17百万吨。全球菜粕产量39.54百万吨,需求为39.43百万吨。供需缺口为0.11百万吨,同比减少0.04百万吨。

【5月】农产品期货月报

   玉米

  根据USDA2019年04月份月度报告预计:全球玉米预测年度供需缺口为-26.39百万吨,上月预估为-32.63百万吨。从季节性来看玉米供需缺口较近5年处于较低水平。全球玉米年度供求缺口-26.39百万吨,同比减少16.06百万吨。全球玉米预测年度产量为1,107.38百万吨,产量环比增加6.22百万吨,季节性来看产量位于较高水平,需求为1,133.77百万吨,需求环比减少0.02百万吨,季节性来看需求位于较高水平。

三、基差分析

   三、基差分析

  1.豆粕

  截止到2019年04月30日,国内豆粕主力合约基差-49元/吨。与上一交易日相比环比减少3元/吨。从季节性来看,豆粕主力合约基差季节性位于历史较低水平。张家港地区豆粕现货价格2,520元/吨,较上一交易日无变化。从季节性角度来分析,当前张家港地区豆粕现货价格较近5年相比维持在较低水平。

2.菜粕

    2.菜粕

  截止至2019年04月30日,福建地区菜粕现货价格2,140元/吨,较上一交易日无变化。期货主力价格2,183元/吨,环比下跌2元/吨。从季节性角度来分析,当前福建地区菜粕现货价格较近5年相比维持在较低水平。福建地区菜粕基差-43元/吨,较上一交易日上涨2元/吨。从季节性角度来分析,当前福建地区菜粕基差较近5年相比维持在平均水平。

3.玉米

   3.玉米

  截止至2019年04月30日,大连地区玉米现货价格1,870元/吨,较上一交易日上涨10元/吨。从季节性角度来分析,当前大连地区玉米现货价格较近5年相比维持在较低水平。大连地区玉米主力合约基差-46元/吨。与上一交易日相比环比上涨11元/吨。从季节性来看,大连地区玉米主力合约基差季节性位于历史较低水平。

4.白糖

    4.白糖

  截止至2019年04月30日,广西柳州地区白糖现货价格5,330元/吨,较上一交易日无变化。期货主力价格5,122元/吨,环比下跌89元/吨。从季节性角度来分析,当前柳州地区白糖现货价格较近5年相比维持在较低水平。柳州地区白糖基差208元/吨,较上一交易日上涨89元/吨。从季节性角度来分析,当前柳州地区白糖基差较近5年相比维持在较高水平。

四、内外盘对比

   四、内外盘对比

  1.豆粕内外盘对比

  近一个月的相关信息来看,大连豆粕主力和CME美豆粉相关系数为0.705,通过测算与比较,大连豆粕与CME美豆相关性偏弱,截止本月,美豆粉开盘于299.90美元/短吨,最终收于297.60美元/短吨,较上个月下跌2.50美元/蒲式耳,较上月下跌0.83%,局部呈现较大相似走势,密切关注外盘走势。

2.白糖内外盘对比

    2.白糖内外盘对比

  近一个月的相关信息来看,郑州白糖主力和ICE原糖相关系数为0.735,通过测算与比较,郑州白糖与ICE原糖相关性偏弱,截止本月,ICE原糖开盘于12.38美分/磅,最终收于11.98美分/磅,较上个月下跌0.37美分/磅,较上月下跌3%,局部呈现相似,需密切关注白糖外盘走势。

3.玉米内外盘对比

    3.玉米内外盘对比

  近一年的相关信息来看,大连玉米主力和美玉米相关系数为0.235,通过测算与比较,几乎不存在相关关系,截止本月,美玉米开盘于362.5美分/蒲式耳,最终收于370.25美分/蒲式耳,较上个月上涨7.25美分/蒲式耳,较上周上涨2%,两者不存在相关性。

五、期权波动率

   五、期权波动率

  豆粕期权1909的行权价格在2550,豆粕期权历史波动率较为下跌,60日历史波动率为13.4%,20日波动率为11.23%,豆粕波动率在这一周较为下跌。

白糖期权1909的行权价格在5100,白糖的历史波动率有所上扬,60日波动率为15.33%,波动率在不断走高,20日波动率上涨至19.03%,白糖波动率在这一周较为上扬。

  白糖期权1909的行权价格在5100,白糖的历史波动率有所上扬,60日波动率为15.33%,波动率在不断走高,20日波动率上涨至19.03%,白糖波动率在这一周较为上扬。

玉米期权1909的行权价格在1920,玉米的历史波动率较为收窄,60日波动率为9.95%,波动率在不断下跌,20日波动率下跌至9%,玉米波动率在这一周有所下跌。

  玉米期权1909的行权价格在1920,玉米的历史波动率较为收窄,60日波动率为9.95%,波动率在不断下跌,20日波动率下跌至9%,玉米波动率在这一周有所下跌。

六、总结与策略

   六、总结与策略

  1、豆菜粕类

  目前市场已经淡忘了中美贸易争端带来的影响,市场更多的关注 焦点集中在南美丰产压力和美国中西部的播种天气。目前南美大豆出口压榨利润可观,中国买家采购积极。国内虽因猪瘟导致生猪存栏同比大幅下降,豆粕替代作用增强,且禽类增量弥补了部分蛋白用量,故豆粕下方支撑较强,短期内或以窄幅震荡为主。豆粕期权方面,历史波动率与隐含波动率处于历史低位水平,预计后期放大概率较大,建议以买入看涨期权单一策略为主。而菜粕方面,菜粕持续累库,菜籽库存回升,短期菜粕供应有保障;水产需求旺季逐步开启,菜粕成交量大幅增加,豆粕对菜粕替代压力较大,另外,市场担忧进口菜系政策放松,打压市场情绪。预计近日菜粕震荡偏空运行。

  2、玉米

  供应端基层售粮接近尾声,市场粮源由农户转移到贸易商手里,存压力较大。饲料需求方面,猪瘟疫情愈演愈烈,生猪存栏下降,使得企业补库意愿较差,饲料需求低迷。深加工方面,行业开机率维持相对高位,周度消耗量增加,随着基层余粮的减少,部分企业开启提价收购一定程度上带动市场反弹。其他方面,播种前期,市场最为关注的仍是新季玉米种植面积变化,受种植补贴调整影响,市场预期玉米种植面积调减,新季玉米供应下降,此外临储拍卖延期及底价抬升预期等对市场有所提振。短期存在走强基础,但预计反弹空间有限。玉米期权方面,建议以单一买入看涨或卖出看跌期权为主。

  3、白糖

  从全球食糖市场整体供需格局看,2019/20制糖年全球供需将由过剩转为短缺。供需状况的转变,将对整体价格行情提供较大的支撑,国际原糖市场期价未来的下跌空间将受到抑制,主产国巴西在4月份开榨后,受天气状况不佳的影响压榨进度同比下降幅度较大,国内方面郑糖期价总体呈现振荡上行的态势,短期回调幅度较大速度较快,5日均线的技术支在底部撑至,如期价能够得到有效支撑,则总体的振荡上涨行情不变。白糖期权方面,建议买入看涨期权为主。


    农产品组

  分析师:黄昊

  从业资格编号:F3054460

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  本研究报告由华鑫期货有限公司撰写,报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司尽可能保证可靠、准确和完整,但并不保证报告所述信息的准确性、完整性和时效性,也不保证我公司做出的建议不会发生任何变更。在任何情况下,我公司不就本报告中的内容对任何投资做出任何形式的担保,本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证,对于本报告中提供信息所导致的任何直接或间接投资盈亏不承担任何责任。

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