智投天下导航

为什么投资者经常会被三根阳线改变“信仰”?

来源:黄金头条

  为什么我们明知存在不利因素,却还做出冒险的决定?或者在有利条件下仍然避免高风险交易?


  Datatrek联合创始人克拉斯(Nicholas Colas)认为,这可能和行为金融学(behavioral finance,BF)有关。在动荡的市场中,行为金融学是一个特别重要的话题。而这些对当前动荡的市场环境又意味着什么?


  在目前这种动荡的市场中,良好的风险管理对交易员和投资者都是至关重要的。这个过程的一部分是简单的数学运算(即止损),但更困难的部分涉及理解人类大脑是如何处理风险感知的。尽管我们都认为我们所有的投资都永远根植于合理的决策之中,但情绪往往会悄悄渗入。


  约翰·霍普金斯大学的研究人员进行了一项新的研究,试图回答上面的问题。以下是他们的实验过程:


  克利夫兰诊所癫痫监测中心的病人们玩了一个简单的纸牌游戏,游戏基于冒险精神。


  为什么这是一个特别的研究小组呢?研究人员可以分析患者在玩纸牌游戏时的决定,因为这些研究对象已经经历了医生在他们的大脑中植入电极的过程。这些电极有利于识别癫痫发作的位置,并记录周围神经元发出的电压信号。


  游戏:病人向一台电脑挑战一副由5种不同值(2、4、6、8和10)组成的无限纸牌,这5种值出现的概率是相等的。病人在电脑屏幕上看到一张朝上的卡片(病人自己的)和一张朝下的卡片(电脑的)。然后病人猜上面卡片比下面卡片的值高还是低,如果压高支付筹码20美元,压低则支付5美元。


  结果是:


  研究人员发现,参与者在看到2、4、8或10时,会“迅速而本能地”下注。但当他们看到6时(赔率为50%)时,他们的不确定性更大,尽管赔率没有变化,但他们会受到过去表现偏好的影响。


  研究人员称:“当你的右脑在进行高频率的活动时,你会顶着更大的风险去押注。但当你的左脑有高频率的活动,它会让你远离风险。我们称之为推拉系统(a push-pull system)。”


  因此,他们能够计算出“每个病人只使用他们过去押注的偏好......最近发生的事情对一个人的影响比过去更大。”这意味着,根据参与者的押注历史,我们可以预测他们在“赌博”时的感受。


  结果就是:“参与者的投注行为是基于他们在过去的押注中的表现,即使这些结果与新的押注结果没有关系。”


  那么,这对当前的市场环境意味着什么?


  人们的得失感是不同的,尤其当这些他们自己的钱。例如,输钱的感觉比赚钱更糟糕。实验对象押注于冒险而不是规避风险的事实非常值得注意。


  约翰霍普金斯大学的游戏展示了赌场盈利效应”(House money effect),并表明它实际上有一个很短的导火索。当赌博时,赢者押注会产生一种积极的感觉,个人往往会把钱错误的认为是属于赌场的。既然他们赢了,就应该把它视为自己的钱,但认为这些钱属于赌场的想法,会让他们冒更大风险,即使胜算很小。


  同样地,投资者也倾向于把最近的收益看作是“赌场的钱”。在未来的交易中,他们往往会做出风险更大的决定。这也是双向的,最近的损失往往也会降低投资者的风险承受能力。


  回归现在的市场,为什么现在风险管理很重要:标普500的2019年开局创2003年以来最佳,年初至今涨幅约为3.6%。投资者和交易员正在大量押注美股未来将继续上涨,但......


  由于政府关门,特朗普取消达沃斯之行,这可能意味着更多的动荡将到来,可能只是华盛顿出现僵局、国会分崩离析的开始。


  鲍威尔最近称,确认资产负债表规模会相对当前而言明显缩小。


  而且四季度财报可能令人失望。


  最后,克拉斯警告称,即使最近市场反弹,投资者仍需保持警惕,以免被过去的损益所影响。


喜欢
0
声明: 该文观点仅代表作者本人,文中任何观点、新闻、研究产品、分析、报价,任何投资建议或市场预测或其他信息等不作为买卖依据,据此操作风险自担。投资有风险,入市须谨慎!

相关阅读

评论

暂无更多评论