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渐行渐近!科创板可能有哪些规则?

来源:华尔街见闻

  随着2019年的到来,科创板的脚步也越来越近。


  1月21日周一,中金分析师王汉锋团队在报告中细数了科创板14项可能的制度建设,并认为科创板的推出对A股市场有一定资金面压力但影响相对有限,更加市场化制度可能让新股定价与基本面更加贴合。


  在上述团队看来,科创板的信息核查职能重心有可能转移至交易所,注册制背景下的发行节奏也引人关注。未来个人投资者门槛或将兼顾流动性和稳定性需求;发行制度上则有望实施更为市场化的询价制度安排。


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  具体上市操作方面,尚未盈利的优质成长企业有望准许在科创板上市,同股不同权公司也存在登陆科创板的希望。另外值得注意的是,现有涨跌停限制可能在科创板有所放宽或取消。


  此外,中金的预测还包括以下几点:


  “绿鞋”机制及战略投资者:如若询价机制放开,两项机制或得到更为广泛的应用。


  交易机制:连续竞价交易势在必行。


  做市商:增加流动性的补充制度安排。


  股价波动调节机制:助力投资者理性投资。


  每手股数:不排除可由企业自行设定。


  停牌机制:逐步向国际化接轨。


  T+0:有望弥补由投资者门槛限制带来的流动性不足。但能否施行依然面临较大的不确定性。


  退市机制:绩差股、垃圾股或限制从严。


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  此前一天,中信证券秦培景、裘翔、杨灵修团队则在研报中预计,科创板的上市标准高于新三板,灵活度高于创业板。在退市制度、交易机制、增减持和涨跌幅限制等方面,科创板将对标纳斯达克,进一步与国际接轨。


  就具体的上市企业分类来看,中金综合媒体报道与科创板最新进展指出,具备一定的先进核心技术壁垒、产业自主性较强、有潜在进口替代能力、研发投入较高的企业有望优先考虑科创板上市。


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  1月上旬,上交所曾召集券商就科创板推荐指引征求意见,重点鼓励券商推荐五个方面的行业,分别为:


  1、新一代信息技术,包括集成电路、人工智能、云计算、大数据、互联网、软件、物联网等。


  2、高端装备制造和新材料,主要包括船舶、高端轨道交通、海洋工程、高端数控机床,机器人及新材料。


  3、新能源及节能环保,主要包括新能源、新能源汽车、先进节能环保。


  4、生物医药,主要包括生物医药和医疗器械。


  5、技术服务领域,主要为半导体集成电路、新能源、高端装备制造和生物医药提供技术服务的企业。


  当时有券商投行人士称,由于相关部门意见不一致,目前科创板暂不接受红筹架构,也不接受VIE架构。


  不过据中国证券报1月15日报道,有接近监管层人士表示,科创板的红筹架构和VIE架构都还在讨论过程中,目前看是可行的。


  该人士还指出,科创板规则征求意见稿的大方向已经确定,但部分细节还在做最后的修订,向社会公开征求意见指日可待。此外,科创板将会提高对协议控制、同股不同权架构和企业盈利情况的包容度。


  中信证券秦培景、裘翔、杨灵修团队则在研报中称,近期市场关注的红筹和VIE架构在互联网初创企业中较为普遍,预计征求意见稿不会锁死其上市的可能性,但很难作为首批登陆科创板试点。


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