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德尔-菲劳尔医药公司案例说明了什么?

来源:未知

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事实证明我对这只股票的判断是正确的。1981年中期的时候,我分批抛掉了德尔.菲劳尔一1981 年7月以115%的净收益抛掉了一半,剩下的一半以95%的净收益于1981年9月卖出;两次卖出的平均价格为15.375美元,平均净收益为105%。但这还只是个前奏,下面我将更加详细地讲述我在1982年中期第二次买入德尔-菲劳尔的经过。

德尔-菲劳尔医药公司案例说明了什么?

显然,因为我在第一次买人的时候尝够了甜头,所以我心中对这只股票十分有好感。自从1981年9月清仓之后,我一直都在紧盯这只股票。在1981年的熊市当中,德尔-菲劳尔的价格缩水将近40%。1982 年夏天的时候,我准备再次买人一些股票。由于德尔-菲劳尔的经营-收益模式是我喜欢的类型,我于是再次对这只股票进行了调查。之后,我决定在1982年了月12日以8.25美元的价格(同样由于之后的股票分割进行了调整)买入。当时最新的公司收益季度数据,是3月所发布的1982年第- -季度公司收益季报表。该季度数据显示,德尔-菲劳尔公司每股收益增长了27%,销售额增长了36%。在之前的5年零3个月中,其销售额以及每股收益的年增长率为17% 这不单是稳固的收益,而且还远远超过了之前5年零3个月的长期增长率。

尽管这只股票的价格有些低迷,但它也只不过比前一次的峰值低20%。当时其市盈率达到了13倍一比我前几年买入该股票时市盈率仅为8倍的水平高了许多,但考虑到1982年的市场环境,这样的市盈率也是合情合理的。此外,当时我知道6月的季度报告马上就要出来了,对此,我十分期待。实际上,季度数据出来的时候,我发现该季度销售额上涨了41%,而每股收益竟上涨了38%。这样一来,这只股票12个月的每股总收益就达到了70美分,而我当时以8.25美元买入时的市盈率为12倍。此外,我还调查了一下,德尔-菲劳尔在之前的6个月内没有出现任何内幕交易。

由此,我便找到了一只有着持续稳定的增长、而且没有内部负面消息的理想股票。我当时正开始看好整个,所以剩下的唯一问题就是股票本身的价格活动。在1981年的熊市中,德尔-菲劳尔的价格曾一度从接近10美元的水平下跌至6美元。(同样,这些价格都因为后来在1982年股票分割后作出了一定调整。)

1981年夏,下跌了将近200点,最终在9月底的时候在824点临时触底。1981 年秋曾出现过一轮反弹;但之后一1982年上半年,整体下挫,接连创出新低。道琼斯指数7月的时候短暂停留在800点的位置,但最终还是在8月在777点的位置触底。但是,当时德尔-菲劳尔的价格为8.25美元一中旬比1981年秋的低点要高出30%。德尔-菲劳尔的表现比市场整体的表现要好得多。所以,我决定推荐这只股票。

一个之后,市场到达最低点,德尔-菲劳尔开始上涨。我一直持有这只股票,直到1982~1983年的牛市上涨结束时才抛售。在这一时间区间,德尔-菲劳尔每股上涨了20多美元。我于是不断地提高我的移动(第十三章将介绍的方法)。其实我应该把止损点设得更严密一点的,但我当时太看好这个公司了,而且与我当初买人时相比已经相当不错了,所以我当时留的损失空间实际上很大。1983 年8月,该股票跌落到15美元的水平,我最终以81.8%的长期资本收益退出。在我持股的13个月期间,道琼斯指数的收益为44.7%一只相当于德尔 -菲劳尔收益的一半多一点。

德尔-菲劳尔被抛出时市盈率为20倍,其实在该股票位于其高点的时候,市盈率要高于这个水平。它实际上是被高估了,但我还是选择了尽量长时间地持有,因为当时市场的整体情况还是利好的。但是,到了1983年夏,整个市场开始波动,的股票每股收益开始下降,我于是决定将德尔-菲劳尔卖出。

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